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（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：酒类业绩稳健，大众食品分化，关注节庆催化》研报附件原文摘录）投资要点：白酒：本周山西汾酒与五粮液披露上半年业绩，其中汾酒增长势能延续，公司也表态未来在产能、市场、人员队伍上继续深耕；五粮液上半年业绩整体保持合理增速，同比增速较Q1环比降速但仍保持正增长。截止目前披露的白酒业绩中，高端茅台与区域地产酒业绩表现领跑，行业结构性增长趋势显著。继续建议关注泸州老窖、今世缘、金徽酒、老白干等。本周行业要闻：五粮液本周发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入亿元，同比增长%；实现归母净利亿元，同比增长%。单二季度收入亿元，同比增长%，归母净利亿元，同增%。分产品来看，五粮液产品实现营收亿元，同比增长%，销售量同比增长%；其他酒产品实现营收亿元，同比增长%。山西汾酒本周发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入亿元，同比增长%；实现归母净利亿元，同比增长35%。单二季度收入亿元，同比增长%，归母净利亿元，同比增长%。分产品看，青花汾酒系列产品收入占比达45%以上，中高价酒类（每升130元以上产品）销售额达到亿元，占总营收超过七成。分区域看，省外收入亿元，同比增长%，省内收入亿元，同比增长%。8月23日，汾酒集团召开了2023年上半年经济运行分析会。针对下一步工作重点，汾酒党委书记、董事长袁清茂强调，要做到“一条主线，三点突破”。“一条主线”就是要围绕“巡视整改”这条主线，务求取得实效。“三点突破”就是要围绕“产能扩容”“市场拓展”“队伍建设”做足文章。泸州老窖：据酒业家8月23日消息，泸州老窖智能化包装中心技改项目目前施工已进入全面冲刺阶段，计划9月底达到竣工验收条件。据悉，该项目位于四川泸州白酒产业园区，是泸州老窖智能化百亿生产线实施的收尾工程和整体投运最重要的一个环节，总投资约亿元。项目建成投产后，将与已经完成的泸州老窖技改项目一期、二期无缝对接，实现白酒产业从生产、包装、仓储、到物流配送一体化、智能化、信息化，新增10万吨罐装生产能力和500万件成品酒储存能力。同时，生产效率比传统生产线提高2到4倍，用工减少80%到90%，极大提升泸州老窖生产保障能力。啤酒：产品结构持续优化，高速增长向高质量增长转型。本周，燕京啤酒、珠江啤酒发布2023半年度报告。燕京啤酒23H1实现营业收入亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比+%；啤酒销量229万千升，同比+%。公司拥抱高端化和年轻化趋势，中高端产品同比增长%。公司不断变革，敢于创新，积极谋划加速全国化布局，我们看好公司产品矩阵持续完善，继续高质发展。珠江啤酒23H1实现营业收入亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比+%；啤酒销量万吨，同比+%，高档产品占比提升至%，同比增长+%。行业层面来看，我们认为，高端化趋势不改，随着澳麦双反政策取消及数字化升级降本增效进程推进，成本端有望步入下行轨道，板块利润弹性可期。软饮预调：李子园净利亮眼，百润积极扩产。本周，李子园发布2023年半年度报告，上半年实现营收亿元，同比增长%；实现归母净利润亿元，同比增长%。报告期内，公司积极做好成果转化，不断开发设计新产品。针对不同渠道开发相适应的产品，丰富公司产品结构和产品口味，通过包装升级和优化产品技术工艺提升产品品质和形象，满足公司多渠道多层次消费者的需求。此外，本周百润股份发布了2023年度向特定对象发行股票方案，拟募资不超过亿元，用于产能扩建等项目。产能扩建项目有望助公司进一步优化生产基地产能布局，提高市场供应能力，降低运营成本，增强“RIO（锐澳）”预调鸡尾酒产品的核心竞争力，提升公司预调鸡尾酒业务的盈利能力，从而进一步巩固公司在国内预调鸡尾酒领域的龙头地位。我们认为，近年来软饮企业开始加强品牌打造，激发品牌潜力，同时立足前端营销创新和后端研发能力，依托大单品持续创新，带动业绩稳健增长，建议关注品牌效应持续释放，积极培育新品布局全国化叠加下半年成本有望进一步下行的细分赛道龙头。速冻食品：餐饮市场持续修复，明确经营策略静待成效。本周，三全食品公布2023年半年度报告，上半年实现营收入/归母净利润，同比增长%/%。受去年同期高基数以及端午延后导致部分产品收入递延至Q3确认的影响，公司上半年零售市场收入微降，但利润率呈现持续改善的趋势；餐饮市场表现亮眼，上半年实现营收亿元，同比增长%，单Q2同比增长约30%，主要系社会餐饮业务及大客户业务均展现出高速增长的态势，公司高盈利性产品销售大幅增加，盈利能力改善。我们认为，目前公司B端业务先于C端实现恢复，未来随着C端消费逐步复苏，同时公司明确经营策略，产品端“生”系列持续投入资源，提升产品品质，丰富产品类别，打造高端化产品集群，渠道端积极参与新赛道竞争，加速电商及农贸、生鲜连锁、会员超市等新业态、新渠道的建设，收入有望实现进一步增长。冷冻烘焙：冷冻面团渗透率持续提升，预烤焙产品下游需求旺盛。本周南侨食品召开2023年半年度业绩说明会，会上总经理林昌钰表示，2023年上半年，公司冷冻面团产品收入亿元，同比增长%。我国冷冻面团行业处于成长初期、基数较小，尽管增速快但总体渗透率仍较低，目前国内冷冻面团渗透率仅为10%左右。公司于2022年在冷冻面团品类中首次推出了预烤焙产品，相比于传统的冷冻面团产品，预烤焙产品在冻藏之前完成了发酵和烤焙工艺，推出后销量攀升，新增预烤焙生产线也陆续投产，预烤焙产品下游需求旺盛。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。休闲零食：成本压力致洽洽业绩短期受损，旺季到来有望环比改善。本周，洽洽发布半年度报告，公司23H1实现营业收入亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比-%。分产品来看，占到营收近七成的葵花子产品收入下滑%，成为公司营收停滞的主要拖累，其余产品则均有不同程度地增长。盈利层面来看，23H1毛利率同比下滑，其中葵花籽毛利率下滑。公司收入微增，净利下滑系春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因所致。公司聚焦瓜子、坚果业务，持续推出新品及定制产品，推进渠道拓展，我们认为，随着下半年零食旺季到来，动销加快将带动业绩恢复性增长。本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品%、伊利股份%、安井食品%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台亿元、五粮液亿元、伊利股份亿元。投资建议：白酒：关注刚需与行业结构性机会，高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。

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