近日，国内油脂出现一波急跌，棕榈油领跌。据悉，消息面、基本面并无突发变化。上午油脂的下跌，更多还是基于近期油脂基本面预期及情绪变化的资金操作。短期，MPOB数据即将公布，7月马棕库存预期环比小幅增加。中期棕榈油产地继续增产增库，当前厄尔尼诺对东南亚降雨影响并不明显。此外，美豆产区近期出现良好降雨且预期后期仍有较好降雨，CBOT豆类也在走弱。加拿大新作菜籽天气市进入尾声，预期同比减产。但新作欧洲菜籽上市，预期仍是丰产年份，近期中国对欧菜采购较积极。油脂前期抗跌的天气支撑作用边际在减弱。因此，中短期油脂预期回调。短期关注两份报告的影响。

(资料图)

国内来看，Q3棕榈油仍是进口高峰期，棕榈油买船增多，后续进口到港明显增加。技术面来看，到达之前7800的前期高点，有望处于震荡下跌。操作上，重点关注10日午后MPOB报告及12日凌晨USDA报告指引，棕榈油2309合约预计震荡下行。

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棕榈油经过精炼分提，可以得到不同熔点的产品，分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。东南亚和非洲作为棕榈油的主要出产区，产量约占世界棕榈油总产量的88%，印度尼西亚、马来西亚和尼日利亚是世界前三大生产国。中国已经成为全球第一大棕榈油进口国，棕榈油消费量每年约为600万吨，占市场总量的20%。

棕榈油是世界油脂市场的一个重要组成部分，它在世界油脂总产量中的比例超过30%。油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物。油棕的商业性生产可保持25年!受全球棕榈油种植面积扩张以及成熟棕榈油面积提高等因素影响，2012年全球棕榈油产量继续增加，或创下历史新高。

2023年上半年，棕榈油现货涨后回落。截止到6月30日，据Mysteel调研统计，全国24度棕榈油现货均价7953元/吨，较2023年1月3日的8155元/吨，跌202元/吨，环比跌幅2.47%。棕榈油现货价格低点出现在5月31日，现货价格高点出现在3月3日，在8498元/吨，增产季中马来西亚产量不及预期且出口转弱，印尼出口税费的放宽;6月底国内棕榈油进口成本受天气、美豆油及汇率等因素提振连日上涨。目前，国内棕榈油存量货源宽松，限制棕榈油市场价格上涨空间。

上半年棕榈油行情走势经历了两个阶段，一个是元旦后到3月上旬。东南亚棕榈油处于减产周期，年初劳动力短缺问题继续制约马来棕榈油生产。马棕油年初价格处于高位，一方面提高市场进口成本，另一方面，加大市场看涨热情。而印尼方面，年初限制棕榈油出口政策加剧市场供应缩减情况。叠加国际油价再刷新高，带动资金做多热情，全球棕油价格重心不断上移。4月国内棕榈油进口利润倒挂，内盘买船有限，国内多以消耗存量货源为主，市场进入连续去库存阶段。2季度来看，市场货权宽泛，下游刚需逐步启动，市场库存持续减量，油厂不断下调基差。市场出现内外盘、期现货及基差同涨共跌的行情。6月中旬后，市场多空快速转换。主产国马来西亚进入增产季，印尼库存面临胀库压力，加速棕榈油出口，接连调整棕榈油出口政策，打压内外盘期货。此外，大宗商品市场皆在USDA报告美豆种植面积提振下市场情绪偏多。国内方面，内盘近月买船增多，市场供应有增加预期。宏观利空与产业供给宽松共振之下，棕榈油基差价格快速大幅下跌。

近几年，全球棕榈油产量整体在增涨。2019年全球棕榈油产量为7270万吨，相比2018年略有下降。2020年全球棕榈油产量为7367万吨，同比2019年增涨1.33%;2021年全球棕榈油产量约7654万吨，同比2020年增涨3.89%。近期国内外棕榈油强势上行，2021年中国棕榈油市场价格也整体上涨。2021年1-12月，中国棕榈油市场价格均在7000元/吨以上，2021年11月中国棕榈油市场均价甚至高达10386元/吨。

棕榈油是植物油的一种，能部分替代其它油脂，可代替的有大豆油、花生油、向日葵油、椰子油、猪油和牛油等。由于棕榈油与各种油脂的相互关系，棕榈油的价格也是随着世界一般油脂价格的游走而浮动，同时，棕榈油价格的波动幅度也很大。油棕树最早源自西非。工业棕榈油是红色的，从棕榈树皮提取，而棕榈仁油是白色的，从里面的内核提取。棕榈油和棕榈仁油的生产过程是复杂的。主要经过以下几个工序：除菌、提炼、漂白、除臭。

棕榈油含均衡的饱和与不饱和脂肪酸酯。50%的饱和脂肪酸，40%的单不饱和脂肪酸;10%的多不饱和脂肪酸。人体对棕榈油的消化和吸收率超过97%，和其他所有植物食用油一样，棕榈油本身不含有胆固醇。作为一种饱和度较高的油脂，棕榈油曾经被推测有可能会增加人体血清中胆固醇含量。但经过许多专家进一步的实验论证，发现食用棕榈油不但不会增加血清中的胆固醇，反而有降低胆固醇的趋势，原因是大量研究数据显示，不同的饱和脂肪酸对血脂的影响是不同的，棕榈油中富含中性脂肪酸，促使胆固醇提高的物质在棕榈油中含量微乎其微(1%)。

中国棕榈油现货市场中贸易企业众多，流通环节发达。广州、张家港、天津是棕榈油的主要进口地，并由此向周边地区辐射。棕榈油有食用和化工两个方面的用途，消费企业众多。国内有棕榈油贸易企业近万家，其中大型贸易企业直接从国外进口，进入国内后再通过大量的中小分销商进行分销。2006年，开展棕榈油进口的贸易企业有80多家，进口量约占总进口量的34%。这些贸易企业一般都没有专门的储存仓库，通常租用油脂企业或仓储企业的储罐。

国内棕榈油完全依赖进口，棕榈油是我国第三大消费类油脂及第一大进口油脂，我国棕榈油加工、销售及进口主要集中在华北、华东及华南地区。分布相对广泛，但进口港口较为集中，天津、张家港及黄埔港进口量约占全国半壁江山。

棕榈油行业市场前景分析

一般来说，棕榈油在价格绝对高位之下，对于需求端的损伤表现明显。2022年国内豆棕价差一度高达负2500元/吨以上，而负1500元/吨以上成为常态。在豆棕价差极值之下，打压买盘需求，市场一度出现有价无市现象，棕榈油需求端压缩至绝对刚需。2023年上半年，国内棕榈油成交情况较去年同期大幅好转。据Mysteel调研统计，上半年国内棕榈油日均成交量2747吨，较去年同期1158吨增加1589吨，增幅137.21%。

国内进口棕榈油成本先涨后跌，整体价格重心较年初下移。截止到6月30日，马来西亚棕榈油进口完税价格在7557元/吨，较年初的8362.29元/吨，下跌805.29元/吨，跌幅9.63%。马来西亚棕榈油价格前期强势走高，一方面成为其他主要产销国棕榈油价格上涨的有效推手;另一方面，作为世界上主要的棕榈油生产国和出口国，马来西亚棕榈油价格的上升使得相应进口国的进口成本随之走高。后期随着供应面转宽松，宏观预期转弱，马棕盘面高位转跌，国内进口成本随之下移。进口窗口打开之下，国内棕榈油供应跟随增加。

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