事件

2023年8月15日据国家统计局,7月社会消费品零售额同比+2.5%(环比6月-0.6PCT)、增速环比放缓,复合21年同期增2.6%;其中限额以上单位消费品零售额同比+0.3%(环比-2PCT)、复合21年同期增3.5%,同比表现弱于社零总体主要系去年7月走出疫情后限额以上恢复速度更快。

事件点评


【资料图】

分品类,必需表现延续稳健,可选表现偏弱、化妆品类/金银珠宝类同比转负;2年复合增速看,金银珠宝、烟酒、粮油食品类表现偏强。

必需消费:粮油食品类维持稳健增长,烟酒消费表现较优。7月/1-7月中西药品同比+3.7%/+10.1%、增速环比6月放缓;粮油食品/饮料7月增速总体稳健,7月同比+5.5%/+3.1%、1-7月同比+4.9%/+1.3%;烟酒消费增速环降但表现仍相对亮眼、7月/1-7月同比+7.2%/+8.4%。必需消费总体延续稳健,7月药品/粮油食品/饮料/烟酒复合21年同期增5.7%/增5.8%/增3.0%/增7.4%。

可选消费:整体表现偏弱,化妆品类/金银珠宝类同比转负。疫后修复叠加黄金价格短期急跌拉高去年同期基数、金银珠宝类同比转负,7月/1-7月同比-10%/+13.6%、7月复合21年同期增4.8%;受618虹吸效应影响,化妆品类7月同比转负(同比-4.1%)、复合21年同期降1.7%;纺织服装类表现偏淡,7月同比+2.3%、复合21年同期增1.5%。

耐用消费:增速普遍环比放缓,家电类增速回落较多、汽车类同比微降。高基数叠加需求边际回落,家电类7月同比-5.5%、增速环比6月显著回落,复合21年增速由6月的+3.8%放缓至7月的+0.6%;家具类7月同比+0.1%、复合21年同期降3.2%;汽车类7月较高基数下微跌,7月同比-1.5%/复合21年同期增3.9%。

分渠道,零售业态中,1-7月百货店、便利店表现较优,7月线上增速环比改善。

线上:7月(推算)/1-7月全国网上零售额同比+12.3%/+12.5%,7月增速环比改善,其中1-7月实物商品网上零售额同比+10.00%,占社零比重26.4%(同比/环比+0.8/-0.2PCT)。

线下:7月(推算)/1-7月线下(社零-网上零售额)同比-1.44%/+4.7%。分零售业态看,1-7月限额以上零售企业中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比-0.5%/+7.5%/+4.5%/+3.5%/+8.2%。

分区域,乡村修复好于城镇。

7月城镇/乡村消费品同比+2.3%/+3.8%,1-7月城镇/乡村消费品同比+7.3%/+7.7%。

美妆:关注国企改革激发活力的福瑞达;持续关注二季度业绩靓丽、下半年有望迎来边际改善的水羊股份;关注消费信心回归弹性标的——珀莱雅;关注小非消化进展的——巨子生物。

人力资源、教育:看好经济复苏后带动的招工(人力资源招工)、用工需求(职业教育)。

商贸零售:挖掘过去疫情三年行业出清、龙头修复的标的。

风险提示

1)居民收入增长不及预期;2)消费信心恢复不及预期;3)疫情反复。

(来源:国金证券)

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