导读：
1. 降息预期将是未来市场博弈关键因素。
2. “金九”成色或仍不足，但需求月环比将改善。
(资料图)
3. 大米仍维持阶段性偏多的判断。
4. 美豆整体供应仍然偏紧，趋势也相对表现为偏多。
宏观：
降息预期将是未来市场博弈关键因素。
总体周末海外和国内政策上进一步形成了明显分化。国内出台了包括印花税、投融资管理等偏积极的政策，能够有效提振市场信心。而25日的美联储重磅会议中对于加息给出的方向则没有给出明确的信号，鲍威尔的表态表现为对短期加息态度的偏弱，而对长期高利率持续时间上偏鹰，符合此前我们对于其货币政策预期偏鹰的判断。目前来看9月或暂停加息，而11月或还有可能再次启动加息。鲍威尔提到2%仍是其通胀目标，另外其他美联储官员表示当下通胀率仍然高于预期，且6月预测显示2024年美联储不会降息。因此，从美联储立场出发，在通胀目标利率的指引下，2024年或将继续维持高利率，并持续至2025年，才有降息的可能。那么接下来，降息预期将是未来一段时间市场博弈的关键因素。
从美国本身经济情况来看，经济过度下滑或有可能迫使美联储不得不提前开启降息。而实际上，美国经济已经表现出了一定的下滑迹象，而从美国房地产市场抵押利率快速飙升的趋势上也能够看出，高利率水平下潜在的市场风险。因此，在接下来的一段时间内，无论是9月份暂停加息还是直接加息，预期与现实之间的差异不会特别大。真正的差异在于，未来几个月什么时候降息。而在整体经济下行压力较大的背景下，2024年前半段或就有启动降息的可能性。
“金九”成色或仍不足，但需求月环比将改善。
国内方面国家统计局公布了，1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1-6月份收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。虽然7月规上工业企业利润同比降幅收窄，但仍呈现同比下降的趋势。至于经济现阶段是否来到了关键转折点，还需要下个月宏观数据的进一步验证。当前8月整体的需求偏强预期稍微有所转弱，所以从“金九银十”的特征上看，目前“金九”成色或仍有不足，但需求环比较上月改善，降幅收窄的情况会比较确定，在负增长区间内继续维持收窄走势，并最终实现正增长。
住建部、财政部和证监会等三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。另外还有浙江嘉兴全面取消限购限售，指导商业银行有序调整个人住房贷款利率等的相关政策落地，也即我们之前提到的存量贷款利率调整行为。对于房地产行业形成实质性利好，对经济产生积极影响。从整体市场氛围来看，它具有一定的“点火效应”，包括阶段性收紧IPO节奏、规范减持行为、降低融资等具体措施的出台，也是在确保房地产上市公司再融资不受破发破净亏损影响。反映出国家对提振二级市场信心的决心非常大。这也将从再融资渠道上进一步落实到对实体经济的影响上，但还需要一定的时间。所以目前金融市场实际上是走在了实体经济的前面，就像之前我们所说的底部阶段一定是“政策底”快于“经济底”的情况。那么后续还可能要伴随着市场冲高和短暂情绪消化回落，再去与经济事实相匹配的过程。资本市场的健康繁荣进一步向经济事实反馈，长期提高居民消费信心和消费能力，才能维持需求端回升的车轮滚动向前发展。即便目前整体状况只是表现出了苗头，但长期向好预期是稳定的。而当下的关键矛盾点在于经济事实和预期之间的差异。
粮油：
大米仍维持阶段性偏多的判断。
黑海地区粮食问题现阶段的影响正在逐步减弱。乌克兰敖德萨港第二艘散货船从港口起航，从这一消息来看，乌克兰谷物经港口的正常出口可能性提升，至少在港口出口上表现为打通渠道的迹象。因此后续地缘问题对谷物市场的影响大概率会小很多。
大米贸易政策方面又增加了缅甸的大米出口限制政策，缅甸计划在8月底开始实施为期45天的大米出口限制。同日印度政府发布通知，对半熟大米征收20%的出口关税。而印度在宣布对蒸谷米出口征收20%的关税仅两天后，（27日）又再度出台限制大米出口的措施，将印度香米的出口最低价设定为每吨1200美元。印度大米贸易政策收紧虽然是基于其自身供应能力的调节，但却开始引发主要大米生产国开始在粮食贸易保护方面出台政策，或将导致影响面扩大至全球农产品。在大米出口市场中，现阶段仅剩越南仍宣布提高大米产量以增加向国际市场的供应，但问题集中在越南产量提升空间是否足以对冲因印度政策收紧所带来的缺口仍不确定。大米仍维持阶段性偏多的判断。
美豆整体供应仍然偏紧，趋势也相对表现为偏多。
尽管前期的作物调查中部分州的指标同比水平有所改善，但Profarmer仍给出了全美玉米和大豆产量和单产的下调预估。ProFarmer预计全美玉米单产为172蒲/英亩，低于美国农业部预测的175.1蒲。玉米产量预计为149.6亿蒲，低于美国农业部预测的151.11亿蒲。预计2023年美国大豆单产为49.7蒲式耳/英亩，低于USDA 8月月报预期的50.9蒲式耳/英亩，低于2022年作物巡查的51.7蒲式耳/英亩。实际上，从历年作物调查数据与USDA数据对比上来看，8月调查给出的预估水平普遍偏低，而9月的一致性会有所回升。因此短暂供应收紧的预期会继续在后续天气影响下形成单产的回补态势。不过天气的不确定较大，单产方面的回补水平难以确定。
从美豆主产州最新的天气预报来看，后续仍然偏干旱，干旱强度肯定要弱于7月份。整体美豆仍有偏多驱动因素，价格表现易涨难跌，但上涨幅度可能不会太大也不会太快。此外9月份，预计USDA供需报告调整单产的空间也十分有限，因为优良率的改善和整体情况还不足以支撑单产的上调。所以美豆整体供应仍然偏紧，趋势也相对表现为偏多。
注：本报告内容为试阅服务，后期服务方式可能会进行相应调整，敬请知悉。更多农业日报内容，关注研究院：
