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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q2收入延续高增，关注精品战略驱动规模增长》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为60.51元。

小熊电器(002959)
2023Q2收入延续高增，继续看好精品战略驱动规模增长，维持“买入”评级
2023H1公司实现营收23.41亿元（+26.68%），归母净利润2.37亿元（+59.66%），扣非归母净利润2.06亿元（+30.9%）。单季度来看2023Q2实现营收10.9亿元（+25.11%），归母净利润0.72亿元（+62.96%），扣非归母净利润0.55亿元（-6.86%）。短期销售费用阶段性投入加大影响利润，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润4.96/5.91/6.91亿元（原值为5.04/5.91/6.80亿元），对应EPS为3.17/3.78/4.42元，当前股价对应PE分别为19.0/15.9/13.6倍，考虑到精品战略持续带动收入增长和均价提升，长期成长性仍存，维持“买入”评级。
精品+渠道拓展继续拉动2023Q2均价以及收入规模增长
分品类，2023H1电动类实现营收3.63亿元（+33.67%），锅煲类营收5.83亿元（+35.89%），壶类营收4.37亿元（+34.62%），西式类营收2.3亿元（-13.4%），其他小家电营收2.51亿元（+86.64%）。分渠道来看，久谦数据显示2023Q2京东/天猫/抖音渠道销售额同比分别+57%/+1.9%/+362.1%，刚需品类聚焦+新兴渠道拉动收入规模延续高增。均价层面，根据久谦数据2023Q2京东/天猫/抖音渠道同比分别+12%/+5%/+41%，精品战略带动均价延续提升趋势。
短期销售费用投放增加影响盈利，关注精品战略带动长期规模提升
2023Q2公司毛利率35.35%（+2.14pct），毛利率延续提升主要系内部供应链降本+自营占比提升。2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%，同比分别+4.56pt/+0.83pct/-0.5pct/+0.7pct，销售费用率较大幅度提升主要系抖音及天猫渠道投放增加所致，财务费用率增加主系可转债利息费用增加。综合影响下2023H1公司净利率10.11%（+2.09pct），扣非净利率8.81%（+0.28pct）；2023Q2净利率6.59%（+1.53pct），扣非净利率5.05%（-1.73pct），短期盈利受销售费用投放阶段性增加影响。展望后续，关注费用投放节奏回归常态+精品战略下收入规模持续提升以及盈利改善。
风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券苏子杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.81亿，根据现价换算的预测PE为19.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为78.99。