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公司报告期利润增长主要系去年游戏买量投放及游戏迭代，在今年进入较好的回报周期，游戏流水上升，同时报告期内不断优化营销策略，精准投放，报告期内的投放费用相比去年同期有所下降。

作为一家有近30年历史的扑克牌业务的公司，公司近年来不断通过收购转型，谋求新的利润点，公司名称也从姚记扑克改为姚记科技。

2018年，公司通过收购成蹊科技等游戏公司股权，入局游戏行业。截止至2022年，公司游戏业务的毛利占比达到77.8%，是公司利润增长的重要驱动因素。公司国内游戏产品主要有《捕鱼新纪元》(22年底上线新游戏)、《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》、《姚记捕鱼3D版》、《大神捕鱼》、和《小美斗地主》等，海外游戏产品主要有《BingoParty》、《BingoJourney》、《BingoWild》、《黄金捕鱼场》、《fishbox》、和《捕鱼派对》。同时，公司积极布局H5和微信小程序等游戏的产品研发，开展游戏创新。

2020年，公司通过收购芦鸣科技剩余88%的股权，完成入局互联网营销业务(广告)。根据2020年6月13日披露的业绩承诺，被收购方承诺芦鸣科技于20/21/22/23年实现净利润不低于，2700/3500/4000/4500万元人民币。20/21年实现业绩承诺，但22年净利润3947万元略低于当年业绩承诺，但20-22年累计利润1.14亿元，完成3年累计业绩承诺。

2022年，公司战略投资卡淘，入局球星卡市场，卡淘下设DAKA(球星卡一级市场发行商)和CardHobby(球星卡二级市场流通交易平台)。同年公司投资姚记潮品，持股 45.45%，后者是宝可梦集换式卡牌中国大陆地区代理商。

华安证券认为，公司游戏业务稳健发展，游戏流水稳中增长，营销策略不断优化迭代，AI产业趋势有希望持续赋能游戏的研发制作和玩法创新；公司扑克牌产能合理扩张和较强的定价实力，有望持续驱动扑克牌收入增长；公司营销业务和公司各业务有望不断协同。我们预计公司23-25年营业收入，48.65/56.35/64.58亿元，预计公司23-25年归母净利润7.17/8.76/10.31亿元（yoy105.6%/22.3%/17.6%），公司仍处于新业务成长阶段，估值合理，首次覆盖给予“增持”评级。

来源：读创财经