赢合科技(300457)电子烟业务已经成为盈利支柱。其今日公布的2023年半年报显示，公司上半年实现营业收入48.01亿元，同比增长3.84%；实现归母净利润2.98亿元，同比增长12.81%。经营活动产生的现金流量净额同比大增471.14%，达到5.25亿元。

这其中贡献最大的是电子烟业务，半年报显示，赢合科技电子烟业务营业收入达到14.33亿元，同比增长1477%，毛利率高达40.91%，毛利率同比增加26个百分点。从事电子烟业务的子公司斯科尔上半年净利润达到4.17亿元，而另一家子公司惠州赢合科技只有1.7亿元。

赢合科技持有斯科尔51%股权，上半年实现2.98亿元净利润，大部分为斯科尔贡献，营收能实现增长，也基本上靠斯科尔支撑。

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据了解，斯科尔有如此表现，是因为在英国业务获得爆发。业内人士表示，国内一家电子烟龙头公司在英国发展受挫，给了同类公司崛起机会，斯科尔刚好是受益者。

去年赢合科技电子烟业务实现营收5.46亿元，同比增长222.8%，实现净利润8535.78万元。

新型烟草市场还在快速增长。2022 年全球电子烟销售额达 236.5亿美元，同比增长 20.0%。美国、英国和加拿大是全球前三大电子烟消费市场。中国是电子烟出口大国，2023年1-6月中国电子烟出口额为54.82亿美元，同比增长29.16%。

斯科尔自2022 年开始大力发展自有品牌业务，并获得欧洲电子烟新产品的TPD认证，凭借产品、技术和渠道资源等优势，在英国、德国及欧洲其他国家实现了较好发展，品牌知名度、美誉度及市场占有率不断提升。

报告期内，为进一步抓住欧洲市场机遇并快速响应客户服务需求，公司董事会已批准斯科尔在英国设立全资子公司。凭借产品、技术及渠道资源等优势，斯科尔今年以来在英国、德国及欧洲其他国家的市场开拓中取得了突破性发展。斯科尔积极推进新增办公及生产场地的规划，进一步提升公司电子烟业务市场竞争力和交付能力。斯科尔已在英国设立子公司，逐步实现了“立足英国、辐射欧洲”的目标，能够快速响应电子烟业务客户售前及售后服务需求。

赢合科技2018年9月增资4827万元获得斯科尔51%股权，当时斯科尔原股东承诺斯科尔2019年度、2020年度和2021年度经审计的净利润分别不低于6000万元、10000万元和20000万元，当年未完成业绩承诺的应当补偿。后来变更后为承诺斯科尔2019年度、2020年度、2021年度和2022年度经审计的净利润分别不低于6000万元、2800万元、10000万元和20000万元，四年累积承诺净利润数不低于3.88亿元，当年业绩承诺完成率未满85%时才需补偿。

根据协议，斯科尔承诺2022年度净利润不低于2亿元，而最终实现利润8535万元，未完成本年度业绩承诺。年报披露，未实现业绩承诺的原因为国内政策的变化。2022年度赢合科技根据补充协议应收到业绩补偿款1079.47万元。

赢合科技本笔投资收获可谓是盆满钵满，收购价格相对于贡献净利润并不高，在获得业绩补偿后，斯科尔还实现了业绩爆发。这笔投资有可能像亿纬锂能收购思摩尔国际一样，贡献巨大收益。

截至今日午盘，赢合科技上涨18.9%。