市场扩消费基调明确，蔚来/小鹏交付表现略超预期

(资料图)

7月新势力交付数据排名依次为理想、蔚来、小鹏。1）理想交付量同比+227.5%/环比+4.8%至34,134辆；2）蔚来交付量同比+103.6%/环比+91.1%至20,462辆；3）小鹏交付量同比-4.5%/环比+27.7%至11,008辆。我们判断7月理想交付符合预期，蔚来、小鹏交付略超预期：1）理想销量稳定在3.0-3.5万辆，主要由于L7/L8/L9均处销量峰值；2）蔚来销量增加，主要由于全新ES6交付冲高（单月销量破万辆）；3）小鹏销量增加，主要由于G6上市交付+智能化定位进一步明确带动销量爬坡。

平台换代期接近尾声，新势力回暖趋势有望延续

特斯拉：国产Model Y交付周期维持2-6周、Model 3交付周期维持1-4周；预计改款Model 3有望于3Q23E末开启交付。新势力：1）理想：L7/L8/L9交付周期维持2-4周，销量有望维持高位。2）小鹏：P7/P5/G9交付周期缩短至1-5周（vs.7月交付周期为2-5周），G3i交付周期缩短至1-3周（vs.7月交付周期为1-3周），P7i交付周期缩短至4周（vs.7月交付周期为8周），G6交付周期为6-12周（其中，与上市之初比，Pro版本交付周期缩短至6周，Max版本交付周期维持12周），预计供应链改善或带动G6销量持续爬坡。3）蔚来：全新ES6交付周期维持3-4周，ET5/ET5旅行版交付周期维持3周，全新ES8交付周期为8-9周，全新EC6将于3Q23E上市。我们判断，2H23E特斯拉Model 3改款+蔚来5566/ES8销量爬坡+小鹏G6爬坡与P7i低配版上市，预计2H23E新势力回暖趋势有望延续。

看好2H23E平稳复苏趋势，新车型上市或添增量

7/20国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》、7/26工信部等两部门联合发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》、7/31国家发改委关于恢复和扩大消费措施通知涉及汽车消费。我们判断，1）政策催化汽车板块情绪改善，看好2H23E平稳复苏趋势；2）更多竞品力车型2H23E陆续上市，或带来更多增量，看好具有出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企；3）看好智能化产业链推进前景。

持续看好智能化主题+特斯拉产业链

1）看好2H23E行业产销平稳修复。2）特斯拉Model 3改款上市在即+3Q23E Cybertruck或开启交付，特斯拉（尤其北美）产业链情绪面+基本面均有望受益抬升。3）大模型应用于智能驾驶感知算法升级+L3级政策扶持有望加速落地，看好2H23E智能化主题投资机会。

风险提示：

政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格波动；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

（来源：第一财经）