(相关资料图)

事件:公司发布2023 年H1 业绩公告,实现收入188.7 亿元(+6.28%YOY),实现归母净利润53.1 亿元(+14.6%YOY);实现扣非归母净利润47.6 亿元(+23.7%YOY),业绩表现强劲,符合此前预期。

常规业务增长良好,新签订单奠定发展基础。23H1 公司常规业务(剔除新冠商业化项目)收入同比增长27.9%,其中Q2 常规业务收入同比增长39.5%,较Q1 得到明显提升,表明公司CRDMO 及CTDMO 模式发展后劲十足。23H1 化学业务实现收入134.7 亿元(YOY+3.8%),Q2 常规化学业务收入同比增长51.6%,表现亮眼,主要得益于工艺研发和生产部分营收强劲。二季度测试业务亦录得强劲增长,实现收入16.4 亿元(YOY+23.6%),其中实验室分析与测试业务收入11.9 亿元(YOY+21.4%),临床业务收入4.5 亿元(YOY+29.6%)。

整体来看,23H1 公司常规项目在手订单同比增长25%,新分子业务在手订单同比增长188%,为公司未来发展奠定良好基础。

生物学与ATU 收入环比提升,综合毛利率进一步改善。23Q1 受全球投融资疲软、国内春节、CGT 需求疲软等多重因素影响,公司生物学及ATU 业务同比增长较缓。但进入Q2,上述业务环比收入均有所提速:1)生物学实现收入6.6 亿元(YOY+17.5%),收入增速环比提升9.2pp;2)ATU 实现收入3.9 亿元(YOY+22.9%),收入增速环比提升14.2pp。此外DDSU 业务Q2 实现收入1.8亿元(YOY-17.9%),收入增速环比提升13.1pp。23H1 公司综合毛利率为40.52%,同比提升4.27pp,主要得益于疫情消退,各项业务效率提升,以及汇率影响。

盈利预测、估值与评级:公司是一站式CXO 龙头,23H1 公司业务增长符合预期,考虑公司毛利率进一步改善,略上调公司23-25 年归母净利润预测为98.34/121.47/ 152.62 亿元(分别上调2.5%/0.2%/1.4%),分别同比增长11.57%/23.53%/25.64%,A 股对应23-25 年PE 为23/18/15 倍,维持“买入”评级;H 股对应23-25 年PE 为22/18/14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续风险;药企研发投入不及预期;竞争加剧。

推荐内容