华鑫证券有限责任公司孙山山近期对天润乳业进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：产品结构持续优化，疆外扩张有序推进》，本报告对天润乳业给出买入评级，当前股价为 16.25 元。
【资料图】
天润乳业 ( 600419 )
投资要点
产品结构不断优化，核心产品持续推进
产品端：1）奶啤：今年 4 月推出沙棘口味，丰富产品矩阵，满足多元化口味需求，预计未来加大费用投入；2）近年公司持续提高高毛利产品占比，降低低毛利产品占比，白奶类产品占比不断提升，产品结构持续优化；3）中期来看，桶装酸奶、爱克林低温系列、利乐装白奶表现能够支撑业绩发展。成本端：成本持续改善，我们认为二季度继续有所体现。
发力新零售渠道，疆外扩张有序推进
区域布局：1）疆内市场：公司疆内市占率第一，预计达 40% 左右；2）疆外聚焦广东、江苏、浙江、山东等地区。3）疆外开设天润乳业生活馆，主要作为产品展示宣传窗口，加强品牌营销。产能端：山东工厂预计今年 11 月投产，产能提升速度较快且储备充足。
盈利预测
预计 2023-2025 年 EPS 为 0.78/0.94/1.12 元，当前股价对应 PE 分别为 21/17/15 倍，维持 " 买入 " 投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、低温产品增长不及预期、竞争进一步加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王言海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.62%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 2.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天润乳业（600419）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标 3.5 星，好价格指标 3 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
〖 证星研报解读 〗
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