作者 | Josh Arnold

编译 | 华尔街大事件

(资料图片仅供参考)

奈飞（NASDAQ：NFLX）凭借出色的内容、货币化努力和支出纪律，收入和利润率趋势迅速提高。虽然今年到目前为止，奈飞一直输给同行，但这很大程度上是由于过去几周的撤退所致。

从积极的一面来看，其公司正在飞速发展，今年迄今为止，其股价已较标准普尔 500 指数高出 40%。下图显示了非常成功的 20 周指数移动平均线测试。

与许多科技公司一样，奈飞去年的收入增长放缓，甚至环比略有下降。然而，那些日子似乎已经过去了，公司的营收又回到了正确的方向。

催化剂包括用户增长（包括其广告层）以及打击密码共享。用户新增量再次强劲，在 6 月份的 350 万基础上，7 月份新增了 260 万。考虑到目前建立订户基础的努力，这种收益不太可能持续，但它正在将订户基数重新设定得更高。这对于长期利润至关重要，因为奈飞需要更高的收入来提高利润。

奈飞仍然是客户参与度方面的领导者，考虑到当今流媒体娱乐领域的拥挤程度，这一点非常重要。

流媒体的市场份额持续增长，奈飞在流媒体时长份额方面与 YouTube 并列榜首。多年来，该公司一直在外购内容和原创内容上进行大量投资，为此做准备，而这些投资正在取得回报。奈飞已经找到了如何在流媒体领域获胜的方法，这对牛市来说是一个很大的优势。

好消息是，我们可以看到估计值现在正在走高。收入修正的结果好坏参半，但这往往发生在周期的转折点。每股收益更加看涨，过去 34 次修正中有 29 次更高，这是由于利润扩张的努力所致。

这是过去几年的过去 12 个月的数据，我们可以看到该公司在2020年期间利润率大幅上升，但自 2021 年以来又出现了重置。

然而，营业利润率已经趋于平稳，并且现在重点关注成本节约，公司可能经历的任何增量收入增长都将逐渐提高营业利润率。支出纪律（上面的 SG&A 条）和收入增长的双重影响应该会导致上面的绿线在未来几个季度走高。通过运营杠杆实现收入增长是投资者的梦想，因为这意味着盈利增长速度远远快于收入增长速度。

如果我们看看下面华尔街的估计，就会发现这正是目前的预测。

预计 2024/2025 年销售增长将加速，根据我们刚刚研究的运营杠杆，预计未来两年每股收益将增长约 25% 左右。同样，销售增长越多，经营杠杆就越大，每股收益增长就越高。

总体而言，风险偏好情绪似乎已在市场上回归。奈飞的收入增长在支出效率触及底线的同时也随之走高，这应该会导致未来几年每股收益大幅增长。这些因素加上强烈的季节性因素，给我们带来了“看涨三连胜”的因素，这些因素应该会推动股价走高。

该公司的预期市盈率持续下降，最新估值为31倍预期市盈率。请记住，该股今年大幅上涨，因此估值反映了较高的盈利预期。随着预期的不断上升，奈飞要么会变得更便宜，要么理想情况下，股价将继续上涨。

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