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本周商品价格震荡上行。本周(8.21-8.25)上证综指下跌2.17%,沪深300指数下跌1.98%,SW有色指数下跌2.19%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.30%,白银上涨6.51%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.63%、1.00%、3.83%、0.63%、3.18%、1.33%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动8.82%、5.78%、2.31%、-3.32%、-0.28%、1.56%。

工业金属:国内外宏观利好因素共振,库存低位,金属价格上行。核心观点:央行超预期下调利率,房地产政策出现宽松,国内经济筑底回升,美国制造业指数持续疲软,国内外宏观利好因素形成共振,支撑金属价格上行。铜方面,供应端,铜精矿指数报93.35美元/吨,本周环比下跌0.68美元/吨,TC指数出现回落;需求端,铜价走高,除电网订单保持增长外,下游采购意愿较弱,刚需为主,铜杆开工率环比下降0.6pct至68.7%,库存仍处低位。铝方面,供给端,云南电解铝复产基本完成,进口窗口打开,但实际流入增幅不大,供应压力有所缓解;需求端,价格高位抑制加工企业补库,光伏订单排产较好,行业整体开工持稳,周内电解铝去库放缓,出现小幅累库。重点关注:紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。

能源金属:需求偏弱局面短期难改,供强需弱价格承压。核心观点:供应端较为充足,需求未见好转,下游企业采购谨慎,基本面偏弱。锂方面,供应端,虽有部分锂盐厂出现减产,但新增产能同步释放,供应较为充足,需求端下游未见明显好转,材料厂维持长协订单为主,采购仍旧谨慎。钴方面,钴盐库存走高,需求集中在头部前驱体企业,压价意愿较强,钴价继续走弱。镍方面,镍盐生产企业保持长单生产,库存维持低位,上下游博弈继续,下游采购积极性虽有回升,但仍观望为主,成本端系数坚挺,对硫酸镍价格支撑作用较强。重点关注:华友钴业、中矿资源、永兴材料等。

贵金属:美国PMI数据超预期疲软,美联储加息掣肘增强。核心观点:美国制造业、服务业PMI数据超预期疲软,经济降温信号再现,鲍威尔最新表态偏鹰,美联储加息掣肘增强。美国公布8月PMI数据,制造业指数降至47.0,创今年2月份以来新低,服务业PMI降至51.0,创两个月新低,制造业疲软持续,服务业也步其后尘陷入萎缩,美国经济降温信号再现,鲍威尔在本周五央行会议上重申降通胀决心,但疲软的经济表现将影响美联储加息的节奏,央行购金量的上升也有望带动金价中枢上行。重点关注:山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。

风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

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