7月26日,宁德时代发布了2023年半年报,多家券商机构在研报中表示,宁德时代2023上半年的业绩“符合预期”或“略超预期”。


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报告期内,宁德时代实现营业总收入1892.46亿元(人民币,下同),同比增长67.52%;归属于上市公司股东的净利润为207.17亿元,同比增长153.64%;扣非归母净利润175.53亿元,同比增长148.93%。

分产品来看,动力电池系统依然是最火爆的产品,期内营收1394.2亿元,比去年同期增长76.16%,毛利率也有所上升;储能电池系统毛利率较去年增长14.89%,是所有产品中毛利率增长幅度最大的;而电池材料及回收和电池矿产资源两项,营收虽然增长,但毛利率均有所降低。

动力电池方面,优异的业绩离不开新能源车市场的带动,而从市占率来看,宁德时代更是跑赢了行业。据SNE Research 数据,2023年1-5月,全球新能源车注册数为484.6万辆,同比增长43.0%,宁德时代的动力电池使用量全球市占率达36.3%,比去年同期提升1.7个百分点,其中海外动力电池使用量市占率达27.3%,比去年同期提升6.9个百分点。

储能电池方面,随着各国储能支持政策实施、储能经济性持续改善及新能源发电装机占比提升,储能电池市场需求迎来快速增长。报告期内,国内多个省份发布强化支持政策,共享储能示范省份持续增多,辅助服务费用纳入工商业用户电价。在海外,美国明确储能投资退税政策细则,经济性显著提升;欧洲电力市场改革法案推动欧盟各国将储能纳入能源规划,刺激需求增长。

根据SMM数据,报告期内,全球储能电池出货量为87.0GWh,同比增长122.0%。上半年,宁德时代也和多家海外储能客户达成战略合作。

在开拓商业版图的同时,宁德时代也没有停止投入研发。2023年1-6月,宁德时代研发费用投入达98.50亿元,同比增长70.77%。动力电池方面,宁德时代的无热扩散技术电池产品批量应用;麒麟电池已实现量产装车,助力CLTC综合工况续航1000Km以上车型的上市;发布了全新的凝聚态电池,拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景;并宣布4C麒麟电池首发平台和钠离子电池首发车型,推进M3P产业化。

储能电池方面,EnerOne、EnerC产品持续大批量出货,升级产品EnerOne Plus较上一代产品能量密度与充放电效率持续提升。宁德时代还推出了零辅源光储直流耦合解决方案,推进集长寿命、高安全、高效率多种优势的储能产品应用。截至2023年6月30日,宁德时代拥有6821项境内专利及1415项境外专利,正在申请的境内和境外专利合计13803项。

财报发布当天,宁德时代股票最高227元/股,收盘价为226.66元/股,截止发稿,股价237.75元/股,总市值1.05万亿。

图片来源:百度股市通

下降的产能利用率

在财报中,值得关注的一个指标是产能利用率。期内,宁德时代的电池系统产能为254GWh,在建产能为100GWh,产能利用率为60.5%,产量为154GWh。

对此,宁德时代在电话会议中解释道:“上半年为传统行业淡季,随着市场需求环比增长,下半年公司产能利用率还将会逐步提升。”不过上年同期,宁德时代电池系统的产能利用率还为81.25%,而2021年更是高达92.2%,这个说法显然不够有说服力。

数据来源:宁德时代2021-2023年半年报

合理的猜测是,2023年上半年,受新能源行业增长放缓的影响,动力电池市场相对不景气,使得宁德时代有意限制了产能。DoNews整理了今年上半年,动力电池的三大类——车用方形三元电芯、铁锂电芯、软包型三元动力电芯——的价格,可谓是一路下跌。

不过动力电池价格的下跌,也离不开其原材料碳酸锂价格的下跌。2022年价格高涨的碳酸锂,在今年一度跌至20万元/吨。锂价高昂时,宁德时代曾推出旨在降低动力电池成本的“锂矿返利”计划。核心条款是,未来三年,一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算,但要求签署这项合作的车企,需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。目前来看,还不好说这项计划究竟对谁更有利。

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对宁德时代限制产能猜测的另一个依据,是其还在去库存。电话会上,宁德时代表示:“公司从2022年下半年开始对库存进行主动管理,根据季节变化进行动态调整。上半年期末存货账面价值489亿元,主要由原材料、库存商品及发出商品等构成,相比期初下降明显。公司将持续对库存进行有效管理,进一步提升存货周转效率。”财报中也显示,上半年资产减值达到了19亿元左右,其中存货减值约16亿元。

另外,宁德时代以每年100Gwh的速度建设产能,也给产能利用率留下了更多的下降空间。

不过,宁德时代并未停止其产能建设。一边清库存的同时,宁德时代还在准备着“超级拉线”。宁德时代董事长、总经理曾毓群表示:“公司在过往7代产线的经验累积下,工艺和设备大幅升级,铸造了第8代超级智造产线-PSL,实现竞争力的大幅领先,人员数量下降70%,速度提升300%,超高柔性、一键换型。在宁德灯塔工厂先进实践的基础上再一次重大飞跃,大幅提高产品质量及一致性,产品单体缺陷率达到DPPB级别。超级拉线有深厚的知识积淀和专利壁垒。”

显然,宁德时代对新能源市场的未来报有充足的信心,即使当下产能利用率已然较低,依旧不停下扩产的脚步。其觊觎的市场,显然少不了海外各国,根据欧洲汽车制造商协会数据,2023年1-6月欧洲31国实现新能源乘用车注册量141.9万辆,同比增长26.8%;据美国汽车创新联盟数据,2023年一季度美国新能源轻型车实现销量30.5万辆,同比增长56%。

上半年,宁德时代海外电池业务的增速已经达到了195.15%,有不小的增长空间,只是这块蛋糕,也有点”难啃“。

不久前,美国调查福特汽车与宁德时代的合作关系事件,调查离不开几个问题:知识产权的保护和共享、电池的可持续性和环境影响以及宁德时代作为中国企业,其与福特汽车的合作是否公平,是否会对国际上的其他电池制造商带来不利影响?虽然宁德时代表示与福特汽车的项目仍在推进,但相关问题仍需解决。

相比北美,欧洲对于新能源的坚决使其更容易涉足。德国工厂去年已经实现电芯投产,目前在产能爬坡中。匈牙利项目规模较大,也在顺利推进中。目前宁德时代大部分销往欧洲的产品系国内生产,短期内以出口为主,预计未来待欧洲工厂建厂投产,本地供应量会有所提升。而且由于宁德时代具备产线单位投资额小、生产运营效率高等成本优势以及先进产品溢价优势,预计其欧洲工厂盈利水平比友商的欧洲工厂更具有竞争力。

总的来说,上半年产能利用率在60%时,宁德时代的表现也超出了市场的预期;限制其表现的,只有新能源市场的整体表现,如果下半年市场复苏,“宁王”大概率也将交出一份更惊艳的业绩。

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