2023年行至过半，随着全面注册制落地，A股市场发行审核效率进一步提升，市场股权融资热度不减。券商正不断提升服务实体经济质效，投行业务的展业情况也备受市场关注。总体来看，“三中一华”(中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券)依旧实力强劲，头部地位难以撼动；不过，民生证券等一众中小“黑马”的投行服务水平也不断提升。

头部券商保持领先中小券商不乏“黑马”

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Wind数据显示，上半年，券商股权承销金额合计达5871.35亿元(按发行日期统计，下同)，去年同期为6891.14亿元，降幅为15%。

从单家券商股权承销金额来看，上半年，券商龙头中信证券的承销规模最高，为1234.99亿元；中信建投、华泰联合证券、中金公司紧随其后，其规模分别为780.45亿元、702.41亿元、652.33亿元。“三中一华”继续包揽前四席，整体股权承销规模合计占据了57%的市场份额。其中，华泰联合证券实现股权承销规模同比增长56%，也是“三中一华”中唯一实现同比增长的公司。

华泰联合证券相关负责人表示：“上半年，公司秉持做优做强实体经济、促进经济高质量发展的理念，发挥在股权融资领域优势，陪伴苏能股份上市并成为A股近十年首家上市的煤矿企业。此外，还有诸多能源环保企业也在上半年登陆资本市场。在并购重组业务领域，推动长江电力重大资产重组及配套融资项目、华润三九收购昆药集团项目、美的集团战略入股科陆电子项目、宇通集团要约收购项目落地，为大型企业优化资产结构、提升发展质效提供支持。”

值得一提的是，在证券行业推动差异化、特色化发展的背景下，不少中小“黑马”上半年投行业务表现十分优异，服务水平不断提升。例如，民生证券的股权承销规模同比增长102.52%、德邦证券的股权承销规模同比增长2221.4%、东吴证券的股权承销规模同比增长449.32%。

上述华泰联合证券相关负责人表示：“下半年，公司将继续聚焦国家战略重点领域，重点把握注册制机遇，帮助金融活水流向实体经济最需要的地方。”

项目储备数量、质量是推动业务增长关键

聚焦券商IPO承销规模来看，上半年，券商承销金额合计达2188.02亿元，同比下降15.85%。中信证券、中信建投、中金公司、海通证券、华泰联合证券、民生证券、国泰君安的承销金额均超100亿元。其中，民生证券从中小券商中脱颖而出，近年来排名持续上升，上半年已跻身行业第六，其IPO承销金额达115.09亿元，去年同期为59.23亿元。

上半年定增市场火热，券商承销定增项目的规模合计达2610.44亿元，同比增长9.57%。“三中一华”的承销金额均超300亿元，占据了73%的市场份额，业务集中度正在不断提升，头部优势明显。

同时，可转债市场也在持续扩容，各家券商之间竞争激烈，承销项目规模合计达710.41亿元。其中，华泰联合证券以212.69亿元的承销金额遥遥领先，中信证券、民生证券紧随其后，承销金额分别为75.81亿元、61.94亿元。

因股权融资规模有所减少，或直接拖累同期券商的投行业务收入，同时，在当前行业“投行+”的业务模式下，叠加新股破发数量增多，券商跟投及包销也面临一定的压力。从一季度已披露数据来看，以上市券商为例，43家公司共计实现证券承销业务净收入105.2亿元，同比下降24.67%。

展望2023年全年券商投行的整体收入趋势，中原证券非银金融行业分析师张洋表示：“需要关注下半年投资端改革对于市场行情的提振，随着权益市场再度进入震荡修复期，股权融资的节奏有望逐步加快，全年股权融资规模的降幅有望逐步收窄。在IPO、再融资常态化的背景下，投行项目储备的数量、质量以及梯次是券商把握全面注册制政策红利，推动投行业务持续增长的关键。”