上市快九年的都市丽人（02298.HK），营收规模来了个“轮回”。

8月25日，都市丽人发布的财报显示，2023年上半年，公司实现收入13.68亿元，同比下滑约15.5%，按此趋势，全年甚至不如十年前水平。

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截至目前，都市丽人全国线下门店数4250家，而2015年公司的门店数量达8058家，目前较巅峰期减少约47%，接近腰斩。

都市丽人董事长郑耀南表示，下半年都市丽人将开店400家至600家，下半年整体情况会比上半年更好，加盟商库存情况持续改善，电商也在寻求突破。

实际上，早在2012年郑耀南就对外表示，公司将启动“万店计划”，预计到2015年，门店数量从近4000家扩张到8000家，冲刺百亿销售额。

如今，这些目标只能成为笑谈。二级市场，截至8月25日收盘，都市丽人每股股价仅0.35港元，是名副其实的“仙股”。

对赌成功后连亏三年

都市丽人成立于1998年，是首家快时尚内衣品牌，主营文胸、内裤、睡衣及家居服等产品。

2012年，都市丽人董事长郑耀南对外表示，公司将启动“万店计划”，预计到2015年，门店数量从近4000家扩张到8000家，冲刺百亿销售额。

2014年6月，都市丽人赴港上市，成为内衣第一股。上市当年，公司收入达40.08亿元，同比增长37.4%；权益持有人应占利润达4.25亿元，同比增长54.8%。

截至2014年12月31日，都市丽人零售网络拥有约7026间门店，其中约6049间门店是加盟店，约977间是自营店。

截至2015年12月31日，都市丽人的分销网络包括8058家零售店，其中6937家为加盟店，1121家为自营店（不计收购品牌的分销网络）。其中，2015年，公司净增加1032家零售店（不包括收购品牌之门店），包括888家加盟店、144家自营店。

门店数量拿了“满分”，但都市丽人的业绩却没拿到“满分”。2015年，公司收入达49.53亿元，同比增长23.6%；权益持有人应占利润达6.89亿元，同比增长19.8%。

2016年，都市丽人关闭多家亏损门店，门店净总数下降，拥有分销网络包括7651家门店，其中1523家自营店、6128家为加盟店。同期，都市丽人收入达45.12亿元，同比下降8.9%；权益持有人应占利润达2.42亿元，同比下滑55.2%。

对于大面积关店和业绩大幅下滑，都市丽人将其归因于“中国内地贴身衣物行业的结构性调整”。

2017年5月，都市丽人公告称，公司将向复星国际全资子公司以2.5港元、9.17%的溢价配股6亿港元。交易完成后，复星将成为都市丽人二股东，也是战略性股东。

复星还与都市丽人的四个大股东签署了业绩对赌协议。2017年，都市丽人的收入和利润分别为45.42亿元和3.17亿元，分别同比增长0.7%和31%，其中收入增幅未能达标。

2018年，都市丽人的收入和利润分别为50.96亿元和3.78亿元，分别增长12.2%和19.3%，两年合计的业绩达标。

数据显示，2017年和2018年，都市丽人分销网络分别拥有7181间门店和7305间门店，其中自营门店分别为1290间和1406间，加盟门店分别为5891间和5899间。

很明显的是，都市丽人店面数量均不如复星成为股东前的水平，郑耀南提出的“万店计划”成了奢望。

完成了对赌协议，2019年，都市丽人业绩再也“撑不住”了，当年实现收入40.82亿元，同比下滑19.91%；利润为亏损12.98亿元。

财报显示，由于零售市场转差及在2019年下半年推广销售旧产品有实际困难，基于以不同渠道按折扣价出售旧产品的新策略，都市丽人提取存货减值拨备约7.38亿元。

2020年下半年，都市丽人开启“二次创业”，回归“实用品牌”。

然而，2020年和2021年，都市丽人收入分别为30.57亿元和33.55亿元，利润分别为-1.18亿元和-4.94亿元。至此，公司已连续三年亏损。

截至2021年年底，都市丽人的分销网络减少至5970家门店，其中1269家自营门店，4701家加盟门店。

股价连续一年多低于1港元

自2022年开始，都市丽人决定回归传统优势的下沉市场，启动“百城千店战役”。

郑耀南对都市丽人转型做出规划：2022年完成“筑基起势”，2023年“渐入佳境”，2024年“重塑非凡”。

2022年，都市丽人收入达30.1亿元，同比减少11.5%；利润达3302.4万元，结束了亏损。

财报中，都市丽人将业绩扭亏为盈的一大因素归功于成本管控。2022年，公司销售及营销费用同比减少21%，一般及行政费用减少18.8%。

郑耀南坦言，过去在市场拓展上走过弯路。“2021年之前的升级过程中，我们并没有找到真正适合自己成长的方法。直到我在国内的各个地级市、县城和镇街调研的时候，我发现大家认为都市丽人是一个价格亲民、产品品质不错的品牌。这让我有非常大的收获，都市丽人要回到三四五线市场去。”

不过，总体看来，都市丽人2022年的收入与2018年相比下滑约41%，与2013年的29.16亿元基本持平，一举退回到了10年前；利润与2018年相比降低约91%，是所有盈利年中最弱的一年，显得十分狼狈。

进入2023年，都市丽人收入持续下滑，净利润增长。

8月25日，都市丽人发布财报显示，2023年上半年，公司实现收入13.68亿元，同比下滑约15.5%，按此趋势，全年甚至不如10年前水平；净利润2612.9万元，同比增长约158%。

有报道显示，截至目前，都市丽人全国线下门店数已突破4250家，较2015年巅峰期减少约47%，接近腰斩。

渠道建设方面，郑耀南介绍，今年上半年都市丽人新签约门店800多家，创新高，目前已开店423家，关店数减少，加盟渠道净新开门店160家左右。

郑耀南表示，下半年都市丽人将开店400家至600家，下半年整体情况会比上半年更好，加盟商库存情况持续改善，电商也在寻求突破。

郑耀南还透露，这几年都市丽人还陆续通过投资的方式，参股或控股了十几个面料、模杯厂，从源头把控产品品质、提高整体供应链效率及产品精细化程度，这在一定程度上也体现了郑耀南拟持续深耕国内内衣行业的决心。

二级市场上，截至8月25日收盘，都市丽人每股股价仅0.35港元，是名副其实的“仙股”，而且公司股价从2022年7月中下旬开始已持续低于1港元/股，至今已持续一年多。

本文源自：长江商报