8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。

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对于控股股东、实际控制人的减持行为，投资者普遍是较为敏感的。本文将重点解读《证监会进一步规范股份减持行为》这一新规。

“减持新规”波及超2000家上市公司

8月27日晚，证监会发布《证监会进一步规范股份减持行为》的公告中指出：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

不难看出，证监会从破发、破净和分红这三个维度对股东减持进行了严格限制。这样的新规将对哪些上市公司产生直接影响呢？数据显示，截至2023年8月25日，沪深两市共有5048家上市公司。

先来看破发股的情况。以前复权（现金分红）的方式计算，截至2023年8月25日，破发股共有806只，占全部沪深A股的比例为15.97%。从行业分布来看，电子、医药生物、机械设备、基础化工、电力设备、计算机等行业占比较多。其中，电子和医药生物占破发股的比例都超过了10%。

再来看破净股的情况。以沪深上市公司2023年一季报的净资产数据为基准，截至2023年8月25日，破净股共有385只，占全部沪深A股的比例为7.63%。从行业角度来看，破净股主要分布在银行、地产、钢铁等周期属性较强的行业。值得注意的是，破净股中市净率为负的个股有31只，几乎都是ST股。

最后来看一下分红这一维度的情况。数据显示，最近三年未进行现金分红的个股有1067只，占全部沪深A股的比例高达21.14%。如果将条件设置为最近三年累计现金分红低于最近三年年均净利润30%，那么控股股东、实际控制人无法进行减持的公司数量将上升至1654家。从行业分布来看，这些公司主要分布在电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机等行业，和破净股的情况较为一致。

根据以上统计，受到减持新规影响的上市公司将超过2000家。证监会的新规有助于重塑投资者的信心，一方面通过限制股东减持，缓解集中抛售压力，引导股票交易恢复供需平衡；另一方面，倒逼上市公司提高经营效率和分红能力。

破发幅度较大的医药生物、电力设备或存机会

每经投研院研究员对历史上减持新规带来的市场影响进行了复盘。2015年6月，A股牛市见顶，并开始了长达半年的持续调整。2015年7月8日，证监会制定了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起施行。在该减持规定正式施行不到1个月，也就是2016年1月27日，A股正式见底，最低点为2638.30点。随后两年，A股一直保持着小碎步上涨的态势，到了2018年1月16日，上证指数最高点达到3574.90点，两年时间上涨超过900点，最高涨幅超过35%。

每经投研院研究员认为，由于受到减持新规的影响，处于破发和破净状态的上市公司，其市值管理的需求有可能上升，因此后期可以关注破发和破净幅度比较大的上市公司。其中比较优质的行业集中在医药生物板块和电力设备板块，从破发这一维度来看，以前复权（现金分红）方式计算，截至2023年8月25日，这两个板块破发最多的10只个股，相较于发行价平均跌幅分别为52.99%和47.95%。如果后续这两大板块出现龙头公司效应，则有板块效应出现的可能性。