贺宛男

近百家上市公司加入回购大军,可市场就是不领情,本周沪指跌2.17%,深成指跌3.14%,科创50更是深跌3.74%,创下该指数自2020年1月设立以来的新低。

据统计,截至本周五,仅8月1日以来公告回购股份的上市公司就达73家,其中沪市49家(含科创板39家),深市19家(含创业板13家),北交所5家。然而,恰恰是回购股份最多的科创板跌幅最大,科创 50 指数 8 月跌幅已达10.17%。


【资料图】

上市公司回购股份,是产业资本以真金白银提振市场信心的表现。回购“井喷”是市场底来临的一个重要信号。为什么A股市场的回购大军反而成了领跌大军?

看看正在实施回购的科创板公司吧:8月以来,科创板有39家公司公告回购股份,其中6-7家已开始实施,但股价没有一家回升反遭大跌。如海优新材,准备出资3000万元-5000万元,以不超过163元/股回购股份,8月2日开始实施,当日股价为95.92元,至本周五为78.15元,跌18.5%;又如安恒信息,准备出资3000万元-6000万元,以不超过180元/股回购股份,8月1日起实施,当日股价168.42元,现价146.99元,跌12.7%;跌幅较小的翔宇医疗,准备出资8000万元-1.6亿元,以65元/股回购股份,8月10日起实施,当日股价39.9元,现价37.4元,跌幅6.27%。

明明已经拿出真金白银了,而且公司报出的回购价通常高达市场价的150%。人家上市公司愿意出1.5倍的价格买进后作为股权激励,市场上那么多“便宜货”硬是没人要,深层次的原因又是什么?

联影医疗可能是一个颇能说明问题的典型例子。8月23日,国产影像设备龙头联影医疗发布公告称,拟出资4亿元-8亿元,以最高不超过140元/股的价格,预计回购286-571万股股份,占总股本的0.35%-0.69%。应该说,出资4亿元-8亿元在回购大军中还是比较大方的了。

但查看公司的股本结构,其流通股竟然由5000万股增至58930万股,猛增10倍有余。原来该公司于2022年8月22日上市,今年8月22日正是发行前限售股上市流通之日。尽管战略配售约5000万股因股价已破发,估计不会一下子割肉;另有二股东以及董监高等承诺,考虑到市场状况,自觉再锁定6个月或更多时间,但无需承诺的仍达3.3亿多股。再查一下招股书,这些发行前的限售股原始成本仅为5.5元/股。

想必8月23日公告回购,兴许正是为了掩护原始股东在8月22日更好出货吧,而实际上,尽管8月22日该股大跌12.8%,一举跌破109.88元的发行价,当日成交量还是高达1700多万股;次日又跌3.67%,还是有500多万股出货,原始股太便宜了,再跌也是天大的暴利啊!

回头再看一下联影医疗的IPO有多离谱!一年前其以109.88元/股的价格发行1亿股,发行市盈率77.69倍,目前市盈率为45.9倍,而根据刚刚披露的中报,今年上半年盈利增长21%,如此看来,估值应该在20多倍才合理。

既然盈利增长不过20%多,发行市盈率为什么高达77倍?这不明摆着让一级市场大赚二级市场的钱!而且其IPO募资额(扣除发行费用)高达107.6亿元,一年下来,募投项目仅投入32亿多元,还有75亿多元闲置资金放在银行里吃利息,说明以这么高的估值募集如此巨资,原本就是对珍贵的资本市场资源的极大浪费!这回拿出4亿元-8亿元回购,不过是一点小意思罢了。

类似的个案不仅是联影医疗。如拟以3000万元-5000万元回购的麦澜德,也是2022 年 8 月发股上市,有1000来万股限售股流通;拟以3000万元-6000万元回购的中触媒,同样有1580万股于8月份限售股流通;拟以1000万元-3000万元回购的神工股份,即将定增1030万股,定增价为29.2元/股,现价27.9元,希望借助回购提振股价;拟出资3亿元-6亿元回购的晶科能源,今年5月刚刚通过转债募资100亿元,如今再提定增方案,拟募资97亿元,拿出3-6亿,小小的一个零头啊!

这次的回购潮中,上市公司通常出资也就三五千万元,可一旦发股募资,不管是IPO还是再融资,动辄几十亿,上百亿!狮子大开口的如此之多,给股民的回报如此之少,这就是A股为什么被折腾得毫无生气的原因之一。这就是上百家回购都难以提振市场信心的根源之所在,而科创板尤甚!

所以,要提振信心,活跃资本市场,当务之急还是得让融资者尽量少“取”一点,让投资者尽量多“予”一点。

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